發(fā)展碳市場(chǎng)的目的之一就是降低碳排放量，而傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)作為碳排放大戶，往往面臨配額不足的問題，而通過碳市場(chǎng)購(gòu)買碳排放配額提升了傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)的成本，削弱其競(jìng)爭(zhēng)力。與此同時(shí)，新能源產(chǎn)業(yè)有望通過開發(fā) CCER 項(xiàng)目產(chǎn)生額外收入，提升其競(jìng)爭(zhēng)力。碳減排因子在 CCER 項(xiàng)目減排量測(cè)算起到主要作用。 CCER 項(xiàng)目減排量=基準(zhǔn)線排放量-項(xiàng)目排放量(光伏、風(fēng)電、水電一般為 0) ，其中基準(zhǔn)線排放量=項(xiàng)目?jī)羯暇W(wǎng)電量*項(xiàng)目所連接電網(wǎng)的組合排放因子(一般 0.75-0.90 噸 /MWh)。減排因子 EFgrid,CM,y 的計(jì)算公式如下:EFgrid,CM,y =EFgrid,OM,y×WOM+EFgrid,BM,y×WBM其中， EFgrid,OM,y=第 y 年， 電量邊際排放因子(tCO2/MWh)，采用國(guó)家發(fā)改委最新公布的區(qū)域電網(wǎng)電量邊際排放因子； EFgrid,BM,y=第 y 年，容量邊際排放因子(tCO2/MWh)， 采用國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)最新公布的區(qū)域容量邊際排放因子；WOM=甴量邊際排放因子權(quán)重(%)。對(duì)于風(fēng)力發(fā)電和光伏發(fā)電項(xiàng)目， WOM=75%；WBM=容量邊際排放因子權(quán)重(%)。對(duì)于風(fēng)力發(fā)電和光伏發(fā)電項(xiàng)目， WBM=25%。

不同區(qū)域電網(wǎng)內(nèi)的風(fēng)電和光伏項(xiàng)目減排因子（tCO2/MWh）

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    新能源產(chǎn)業(yè)開發(fā) CCER 項(xiàng)目獲得額外收入，競(jìng)爭(zhēng)力提升。1） 以一個(gè)一類資源區(qū)的 100MW 光伏電站為例，假設(shè)年利用 1300 小時(shí)，棄光率 10%，由此算得凈上網(wǎng)電量 1.17 億 KWh。按光伏上網(wǎng)電價(jià) 0.65 元/KWh 計(jì)算，可實(shí)現(xiàn)發(fā)電收入 7605 萬元。按排放因子 0.8 計(jì)算，項(xiàng)目減排量達(dá)9.4 萬噸。若全部申請(qǐng)成功，按照 30 元／噸的價(jià)格計(jì)算，可達(dá)到 280 萬元／年。開發(fā) CCER 項(xiàng)目帶來的收入增長(zhǎng)百分比為 3.68%，提升新能源產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。未來 CCER 價(jià)格的上升提升了新能源企業(yè)開發(fā) CCER 項(xiàng)目的積極性，同時(shí)為開發(fā) CCER 項(xiàng)目的新能源企業(yè)帶來更多額外收入，提升其競(jìng)爭(zhēng)力，有助于我國(guó)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。且 CCER 價(jià)格越高，對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升越明顯。2） 同樣假設(shè)一個(gè)一類資源區(qū)的 100MW 風(fēng)電站為例，假設(shè)年利用 2000 小時(shí)，棄風(fēng)率 10%，年凈上網(wǎng)電量 1.8 億 KWh，按風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià) 0.47 元/KWh計(jì)算，該風(fēng)電站全年發(fā)電收入為 8460 萬元。在排放因子為 0.8 的前提下，項(xiàng)目減排量為 14.4 萬噸，帶來收入為 432 萬元／年，開發(fā) CCER 項(xiàng)目帶來的收入增長(zhǎng)百分比為 5.11%。通過測(cè)算發(fā)現(xiàn)，由于發(fā)電量更大，上網(wǎng)電價(jià)更低的風(fēng)電企業(yè)從開發(fā) CCER 項(xiàng)目獲益較光伏來說更明顯。

光伏和風(fēng)電企業(yè)開發(fā) CCER 項(xiàng)目的額外收入

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    碳金融產(chǎn)品種類豐富。 從廣義和狹義的角度來看，狹義碳金融產(chǎn)品指的是以碳排放配額和碳減排信用為媒介或標(biāo)的的資金融通活動(dòng)，廣義的碳金融是指在低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境下衍生出來的，包括以碳相關(guān)標(biāo)的為基礎(chǔ)的碳交易，以及為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)， 為企業(yè)的低碳減排項(xiàng)目提供投融資等金融服務(wù)。從原生產(chǎn)品和衍生產(chǎn)品的角度來看，碳金融原生產(chǎn)品包括碳排放配額和核證自愿減排量，又稱為碳現(xiàn)貨，碳現(xiàn)貨的交易又分為配額型交易和項(xiàng)目型交易；碳金融衍生品產(chǎn)品包含碳遠(yuǎn)期、碳期貨、碳期權(quán)、碳掉期的傳統(tǒng)衍生品，以及包含碳基金、碳債券、碳質(zhì)押和抵押、碳信托和綠色信貸的創(chuàng)新衍生產(chǎn)品。

碳金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和分類

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    碳金融衍生品的推出對(duì)于碳交易市場(chǎng)與金融市場(chǎng)都有積極意義。 通過碳金融衍生產(chǎn)品的市場(chǎng)交易，碳遠(yuǎn)期和碳期貨市場(chǎng)集中了大量的市場(chǎng)供求信息，使得碳金融衍生品具有了價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能。風(fēng)險(xiǎn)管理是碳金融衍生品交易市場(chǎng)上起到最為重要和核心的作用，通過碳衍生品的交易，低風(fēng)險(xiǎn)承受者將風(fēng)險(xiǎn)和部分收益轉(zhuǎn)移至高風(fēng)險(xiǎn)承受者。例如，在期貨市場(chǎng)上可以采取與現(xiàn)貨市場(chǎng)上交易數(shù)量相同但交易方向相反的交易，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖。碳金融產(chǎn)品的出現(xiàn)，可以更好地盤活現(xiàn)有的碳資產(chǎn)，使得碳資產(chǎn)在非履約期也保持活躍度，實(shí)現(xiàn)其價(jià)值利用。碳資產(chǎn)管理產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)。 碳資產(chǎn)管理產(chǎn)業(yè)鏈可以與金融與咨詢行業(yè)進(jìn)行行業(yè)類比。 碳資產(chǎn)管理產(chǎn)業(yè)鏈主要包括： CCER 項(xiàng)目投資、 CCER 項(xiàng)目開發(fā)、碳交易、碳金融、 碳盤查、碳咨詢等，可類比行業(yè)為 PE/VC 投資、券商投行、券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)或做市商、券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和咨詢公司等。

碳資產(chǎn)管理類比行業(yè)

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    碳資產(chǎn)管理可以提高碳資產(chǎn)利用效率，為企業(yè)創(chuàng)造更大效益。 碳金融產(chǎn)品的出現(xiàn)和發(fā)展，催生了資產(chǎn)管理公司這樣的第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)。 和資產(chǎn)管理的目的一樣，碳資產(chǎn)管理的目的在于通過更加有效率的使用該資產(chǎn)為企業(yè)創(chuàng)造更大的效益。碳資產(chǎn)管理的本質(zhì)是將碳資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)與部分收益讓渡給金融機(jī)構(gòu)等，依托其專業(yè)能力進(jìn)行碳資產(chǎn)管理。這將有利于實(shí)體企業(yè)應(yīng)對(duì)碳價(jià)的波動(dòng)，對(duì)企業(yè)而言是一種有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。將碳減排收益與融資收益掛鉤，可以盤活已有的碳資產(chǎn)，使其變現(xiàn)未來碳資產(chǎn)，為企業(yè)拓寬融資渠道。碳資產(chǎn)的出現(xiàn)豐富了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)，將可持續(xù)的新力量注入金融系統(tǒng)，對(duì)金融系統(tǒng)自身的可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生積極的意義。碳資產(chǎn)開發(fā)行業(yè)空間廣闊。 CCER 項(xiàng)目由碳資產(chǎn)管理公司與 CCER 項(xiàng)目業(yè)主合作開發(fā)， 主要有純咨詢、收益共享兩種模式。 在純咨詢業(yè)務(wù)模式下，碳資產(chǎn)管理公司相當(dāng)于券商投行業(yè)務(wù)，幫助業(yè)主單位制作 PDD 即備案文件，聯(lián)系CCER 核查機(jī)構(gòu)對(duì)該部分 CCER 進(jìn)行核算，同時(shí)幫助聯(lián)系審定和核證機(jī)構(gòu)，該部分費(fèi)用根據(jù)項(xiàng)目大小一般在 10 萬到 200 萬元不等。 截至 2017 年 9 月份，我國(guó)已經(jīng)審定的潛在和新增 CCER 接近 2800 余個(gè)，按照平均每個(gè)項(xiàng)目收費(fèi) 80萬，意味著市場(chǎng)存量 CCER 項(xiàng)目下， 對(duì)應(yīng)一個(gè)總計(jì) 220 億左右的一級(jí)市場(chǎng)規(guī)模。在收益共享模式下，碳資產(chǎn)管理公司與業(yè)主收益共享，業(yè)主不需要支付咨詢服務(wù)及第三方審定和核查費(fèi)用，由碳資產(chǎn)管理公司獨(dú)立承擔(dān)所有開發(fā)成本，免費(fèi)為業(yè)主提供項(xiàng)目開發(fā)咨詢活動(dòng)。碳資產(chǎn)管理公司在減排備案后，按約定比例獲得對(duì)應(yīng)備案減排量的交易收益。 按市場(chǎng)普遍行情， 簽約期一般 7 年，碳資產(chǎn)管理公司可以拿到減排分成的 20%-30%。未來CCER 市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 120 億到 200 億，按照 20%的分成比例計(jì)算，碳資產(chǎn)管理公司將獲得 24 億到 40 億左右的 CCER 資產(chǎn)。中長(zhǎng)期如果 CCER 每噸價(jià)格由 30 元上漲到 100 元，年均一級(jí)市場(chǎng)容量將超過百億元。我國(guó)未來碳交易經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入未來有望超百億。 目前試點(diǎn)的 7 個(gè)試點(diǎn)碳市場(chǎng)累計(jì)成交量總體偏少， 截至 2017 年 10 月 31 日， 大致成交約 4.06 億噸二氧化碳當(dāng)量，累計(jì)成交金額 102.55 億元人民幣。 2017 年全國(guó)統(tǒng)一碳市場(chǎng)啟動(dòng)，按照現(xiàn)階段全國(guó)碳交易市場(chǎng)初期每噸二氧化碳 30-40 元的價(jià)格和 5%的換手率計(jì)算，碳交易規(guī)模將達(dá)到 12 億到 80 億元，以上海試點(diǎn)交易雙向 0.7%的交易傭金為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，則每年對(duì)應(yīng)碳交易經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)大致在 840 萬元到 5600 萬元之間。 長(zhǎng)期來看， 我國(guó)碳價(jià)和換手率提升空間非常大，按照 60億噸配額總量、 100 元/噸的碳價(jià)和 400%換手率計(jì)算的傭金收入可達(dá) 168 億元。我國(guó)潛在的碳盤查市場(chǎng)在 60 億左右。 針對(duì)強(qiáng)制排放企業(yè)，我國(guó)要求該企業(yè)每年進(jìn)行兩次碳盤查工作（年初碳盤查、年末碳核查），一次費(fèi)用在 10 萬-20 萬不等，預(yù)計(jì)到 2020 年，全國(guó)至少有 2 萬家控排企業(yè)，假設(shè)每家每次碳盤查費(fèi)用在 15 萬元，該行業(yè)潛在的碳核查市場(chǎng)在 60 億