發(fā)展碳市場的目的之一就是降低碳排放量，而傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)作為碳排放大戶，往往面臨配額不足的問題，而通過碳市場購買碳排放配額提升了傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)的成本，削弱其競爭力。與此同時，新能源產(chǎn)業(yè)有望通過開發(fā) CCER 項目產(chǎn)生額外收入，提升其競爭力。碳減排因子在 CCER 項目減排量測算起到主要作用。 CCER 項目減排量=基準線排放量-項目排放量(光伏、風(fēng)電、水電一般為 0) ，其中基準線排放量=項目凈上網(wǎng)電量*項目所連接電網(wǎng)的組合排放因子(一般 0.75-0.90 噸 /MWh)。減排因子 EFgrid,CM,y 的計算公式如下:EFgrid,CM,y =EFgrid,OM,y×WOM+EFgrid,BM,y×WBM其中， EFgrid,OM,y=第 y 年， 電量邊際排放因子(tCO2/MWh)，采用國家發(fā)改委最新公布的區(qū)域電網(wǎng)電量邊際排放因子； EFgrid,BM,y=第 y 年，容量邊際排放因子(tCO2/MWh)， 采用國家發(fā)展和改革委員會最新公布的區(qū)域容量邊際排放因子；WOM=甴量邊際排放因子權(quán)重(%)。對于風(fēng)力發(fā)電和光伏發(fā)電項目， WOM=75%；WBM=容量邊際排放因子權(quán)重(%)。對于風(fēng)力發(fā)電和光伏發(fā)電項目， WBM=25%。

不同區(qū)域電網(wǎng)內(nèi)的風(fēng)電和光伏項目減排因子（tCO2/MWh）

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    新能源產(chǎn)業(yè)開發(fā) CCER 項目獲得額外收入，競爭力提升。1） 以一個一類資源區(qū)的 100MW 光伏電站為例，假設(shè)年利用 1300 小時，棄光率 10%，由此算得凈上網(wǎng)電量 1.17 億 KWh。按光伏上網(wǎng)電價 0.65 元/KWh 計算，可實現(xiàn)發(fā)電收入 7605 萬元。按排放因子 0.8 計算，項目減排量達9.4 萬噸。若全部申請成功，按照 30 元／噸的價格計算，可達到 280 萬元／年。開發(fā) CCER 項目帶來的收入增長百分比為 3.68%，提升新能源產(chǎn)業(yè)的競爭力。未來 CCER 價格的上升提升了新能源企業(yè)開發(fā) CCER 項目的積極性，同時為開發(fā) CCER 項目的新能源企業(yè)帶來更多額外收入，提升其競爭力，有助于我國能源消費結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。且 CCER 價格越高，對新能源產(chǎn)業(yè)競爭力的提升越明顯。2） 同樣假設(shè)一個一類資源區(qū)的 100MW 風(fēng)電站為例，假設(shè)年利用 2000 小時，棄風(fēng)率 10%，年凈上網(wǎng)電量 1.8 億 KWh，按風(fēng)電上網(wǎng)電價 0.47 元/KWh計算，該風(fēng)電站全年發(fā)電收入為 8460 萬元。在排放因子為 0.8 的前提下，項目減排量為 14.4 萬噸，帶來收入為 432 萬元／年，開發(fā) CCER 項目帶來的收入增長百分比為 5.11%。通過測算發(fā)現(xiàn)，由于發(fā)電量更大，上網(wǎng)電價更低的風(fēng)電企業(yè)從開發(fā) CCER 項目獲益較光伏來說更明顯。

光伏和風(fēng)電企業(yè)開發(fā) CCER 項目的額外收入

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    碳金融產(chǎn)品種類豐富。 從廣義和狹義的角度來看，狹義碳金融產(chǎn)品指的是以碳排放配額和碳減排信用為媒介或標的的資金融通活動，廣義的碳金融是指在低碳經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境下衍生出來的，包括以碳相關(guān)標的為基礎(chǔ)的碳交易，以及為服務(wù)實體經(jīng)濟， 為企業(yè)的低碳減排項目提供投融資等金融服務(wù)。從原生產(chǎn)品和衍生產(chǎn)品的角度來看，碳金融原生產(chǎn)品包括碳排放配額和核證自愿減排量，又稱為碳現(xiàn)貨，碳現(xiàn)貨的交易又分為配額型交易和項目型交易；碳金融衍生品產(chǎn)品包含碳遠期、碳期貨、碳期權(quán)、碳掉期的傳統(tǒng)衍生品，以及包含碳基金、碳債券、碳質(zhì)押和抵押、碳信托和綠色信貸的創(chuàng)新衍生產(chǎn)品。

碳金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和分類

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    碳金融衍生品的推出對于碳交易市場與金融市場都有積極意義。 通過碳金融衍生產(chǎn)品的市場交易，碳遠期和碳期貨市場集中了大量的市場供求信息，使得碳金融衍生品具有了價格發(fā)現(xiàn)的功能。風(fēng)險管理是碳金融衍生品交易市場上起到最為重要和核心的作用，通過碳衍生品的交易，低風(fēng)險承受者將風(fēng)險和部分收益轉(zhuǎn)移至高風(fēng)險承受者。例如，在期貨市場上可以采取與現(xiàn)貨市場上交易數(shù)量相同但交易方向相反的交易，實現(xiàn)風(fēng)險的對沖。碳金融產(chǎn)品的出現(xiàn)，可以更好地盤活現(xiàn)有的碳資產(chǎn)，使得碳資產(chǎn)在非履約期也保持活躍度，實現(xiàn)其價值利用。碳資產(chǎn)管理產(chǎn)業(yè)鏈長。 碳資產(chǎn)管理產(chǎn)業(yè)鏈可以與金融與咨詢行業(yè)進行行業(yè)類比。 碳資產(chǎn)管理產(chǎn)業(yè)鏈主要包括： CCER 項目投資、 CCER 項目開發(fā)、碳交易、碳金融、 碳盤查、碳咨詢等，可類比行業(yè)為 PE/VC 投資、券商投行、券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)或做市商、券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)、會計師事務(wù)所和咨詢公司等。

碳資產(chǎn)管理類比行業(yè)

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    碳資產(chǎn)管理可以提高碳資產(chǎn)利用效率，為企業(yè)創(chuàng)造更大效益。 碳金融產(chǎn)品的出現(xiàn)和發(fā)展，催生了資產(chǎn)管理公司這樣的第三方服務(wù)機構(gòu)。 和資產(chǎn)管理的目的一樣，碳資產(chǎn)管理的目的在于通過更加有效率的使用該資產(chǎn)為企業(yè)創(chuàng)造更大的效益。碳資產(chǎn)管理的本質(zhì)是將碳資產(chǎn)相對應(yīng)的風(fēng)險與部分收益讓渡給金融機構(gòu)等，依托其專業(yè)能力進行碳資產(chǎn)管理。這將有利于實體企業(yè)應(yīng)對碳價的波動，對企業(yè)而言是一種有效的風(fēng)險管理工具。將碳減排收益與融資收益掛鉤，可以盤活已有的碳資產(chǎn)，使其變現(xiàn)未來碳資產(chǎn)，為企業(yè)拓寬融資渠道。碳資產(chǎn)的出現(xiàn)豐富了傳統(tǒng)金融機構(gòu)業(yè)務(wù)，將可持續(xù)的新力量注入金融系統(tǒng)，對金融系統(tǒng)自身的可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生積極的意義。碳資產(chǎn)開發(fā)行業(yè)空間廣闊。 CCER 項目由碳資產(chǎn)管理公司與 CCER 項目業(yè)主合作開發(fā)， 主要有純咨詢、收益共享兩種模式。 在純咨詢業(yè)務(wù)模式下，碳資產(chǎn)管理公司相當于券商投行業(yè)務(wù)，幫助業(yè)主單位制作 PDD 即備案文件，聯(lián)系CCER 核查機構(gòu)對該部分 CCER 進行核算，同時幫助聯(lián)系審定和核證機構(gòu)，該部分費用根據(jù)項目大小一般在 10 萬到 200 萬元不等。 截至 2017 年 9 月份，我國已經(jīng)審定的潛在和新增 CCER 接近 2800 余個，按照平均每個項目收費 80萬，意味著市場存量 CCER 項目下， 對應(yīng)一個總計 220 億左右的一級市場規(guī)模。在收益共享模式下，碳資產(chǎn)管理公司與業(yè)主收益共享，業(yè)主不需要支付咨詢服務(wù)及第三方審定和核查費用，由碳資產(chǎn)管理公司獨立承擔所有開發(fā)成本，免費為業(yè)主提供項目開發(fā)咨詢活動。碳資產(chǎn)管理公司在減排備案后，按約定比例獲得對應(yīng)備案減排量的交易收益。 按市場普遍行情， 簽約期一般 7 年，碳資產(chǎn)管理公司可以拿到減排分成的 20%-30%。未來CCER 市場規(guī)模達到 120 億到 200 億，按照 20%的分成比例計算，碳資產(chǎn)管理公司將獲得 24 億到 40 億左右的 CCER 資產(chǎn)。中長期如果 CCER 每噸價格由 30 元上漲到 100 元，年均一級市場容量將超過百億元。我國未來碳交易經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入未來有望超百億。 目前試點的 7 個試點碳市場累計成交量總體偏少， 截至 2017 年 10 月 31 日， 大致成交約 4.06 億噸二氧化碳當量，累計成交金額 102.55 億元人民幣。 2017 年全國統(tǒng)一碳市場啟動，按照現(xiàn)階段全國碳交易市場初期每噸二氧化碳 30-40 元的價格和 5%的換手率計算，碳交易規(guī)模將達到 12 億到 80 億元，以上海試點交易雙向 0.7%的交易傭金為計算標準，則每年對應(yīng)碳交易經(jīng)紀業(yè)務(wù)大致在 840 萬元到 5600 萬元之間。 長期來看， 我國碳價和換手率提升空間非常大，按照 60億噸配額總量、 100 元/噸的碳價和 400%換手率計算的傭金收入可達 168 億元。我國潛在的碳盤查市場在 60 億左右。 針對強制排放企業(yè)，我國要求該企業(yè)每年進行兩次碳盤查工作（年初碳盤查、年末碳核查），一次費用在 10 萬-20 萬不等，預(yù)計到 2020 年，全國至少有 2 萬家控排企業(yè)，假設(shè)每家每次碳盤查費用在 15 萬元，該行業(yè)潛在的碳核查市場在 60 億